国信证券333610月军工板块重点关注业绩确定性较高的标的

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国信证券3336 10月军工板块重点关注业绩确定性较高的标的。

10月，军工板块聚焦业绩确定性较高的标的，伴随着三季报的披露，开始进入估值切换窗口9月份军工板块的整体调整与基本面关系不大大部分是短期中期报告之后，三季报之前的时间窗口军工行业本身由于保密等因素需要披露的数据较少，行业没有高频公开跟踪指标，影响了部分投资者军工行业一直没有高频跟踪数据，未来三到五年行业需求相对确定，中期报告中合同负债大幅增加时得到报告方确认今年以来，军工领域基本面良好的目标表现突出经过9月份的调整，核心标的估值水平已经回到合理的较低区间10月第三季度报告逐步披露后，业绩确定性高，成长性好的目标有望率先实现业绩对于整个行业来说，行业无忧基本面下的短期波动也是行业中长期布局机会

此时，大家更加关注三季报的表现我们的整体判断是，家上游元器件及原材料公司业绩增速逐渐开始回归行业增速，预计四季度订单角度环比小幅提升需要关注的是，从行业访谈和调研来看，专用集成电路和连接器仍处于供需紧张状态，增长预期的时间维度有望拉长中下游业绩仍处于上升阶段，尤其是上半年下游没有顺利交付的板块，如航空发动机

中国银河证券:军工估值即将切换，景气度有望带动该板块走高。

从基本面来看，环比数据乐观，行业上游景气度有望持续提升，而下游航空权重股也呈现明显的规模效应和莱特效应，业绩释放进入拐点从全球来看，2021年至今，军工板块走出了5月中旬至6月底和7月初至8月底两轮，涨幅分别为22%和34%9月该板块整体回调约14%，估值风险阶段性释放充分目前，行业估值的分位数约为60%伴随着四季度估值逐步切换，高景气度有望带动市场走高建议积极逢低加仓

AVIC证券:军工迎来黄金时代和红利期建议重点关注五个方向

时间不等人，抓住每一分钟2021年是十四五开局之年，距离2027年建军目标还有7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化还有15年经过几十年的积累和投入，中国军工基本具备了内循环的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期军工行业迎来了黄金时代和红利期，将真正展现增长价值

建议重点关注五个方向。一是军用飞机:需求明确，配套日趋成熟，行业业绩拐点向上，二是导弹:真练，消耗激增，三是部署北斗:北斗三号星座，北斗与北斗产业融合升级，四是卫星互联网:被纳入新基建，有望成为重点发展

重点关注航空，航天，信息和新材料等1)航空装备:无论是在周边形势下，还是在海空军建设上，都对军用飞机提出了新的要求目前，我国军用飞机的数量和结构还有很大的改进空间预计伴随着国防预算向武器装备倾斜，特别是空军和海军，预计将加快军用飞机的更换和安装日前，航发动力宣布将使用117亿闲置资金进行现金管理，这将进一步改善产业链现金流，促进产品的生产和交付我们认为，十四五期间航空装备将呈现出较高的景气度，这将促进产业链的表现此外，军工定价机制的改革和股权激励方案的增加也将促进行业利润水平的提高关注: (AVIC重型机械)，(江航装备)，(航空动力)，(AVIC沈飞)，(AVIC西飞)，(AVIC光电)，(北摩高新)，(AVIC机电)，(好能股份)，(麦信林)和(广运达)

2)航天装备:导弹产业的主要驱动因素主要来自:一是迭代期，二是战略储备需求增加，三是实战训练十四五期间，导弹领域可能是最具弹性的细分领域，将带来相关上市公司业绩的快速提升，关注导弹板块的整体机会，优先选择高性能弹性，导弹业务占比高的目标建议关注:(航天电器)，(新乐能)和(赣华分公司)

3)由于国产化进程，军工现代化，新机型更新速度等因素，2018年以来，信息科:持续超越行业增长，聚焦军工半导体，上游电子元器件，雷达与电子对抗，通信导航遥感等方向部分公司率先进入高速增长阶段，预计将持续维持21年建议:(紫光国威)，(智明达)，(振华科技)，(宏源电子)，(火炬电子)，(宏达电子)，(瑞创微纳)和(712)

4)新材料部分:建议重点关注高温合金，钛合金和碳纤维复合材料方向军工新材料技术基本实现自主可控，代表国内领先水平，型号认证的双/多流体系使供应商受限，供应端竞争格局良好由于主战飞机和配套发动机体积较大，新材料应用比例不断提高，而主机厂

外协比例提升，国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好建议关注:(西部材料)，(钢研高纳)，(西部超导)，(抚顺特钢)，(中航高科)，(中简科技)

财信证券:航空发动机等易耗品需求增大 建议关注导弹与航空发动机领域相关公司

建议重点关注航空主机厂:1)航空工业与中国航发集团旗下众多产品型号亮相珠海航展，我国航空装备型号进入井喷式发展阶段，我国已跨入战略空军门槛航空主机厂在型号上具有垄断地位，在产业链中处于末端链长地位，核心卡位优势明显目前航空主机厂净利率大多不足 5%， 参考美国洛马公司，未来净利率有望达到7~8%，具有较高利润弹性，建议重点关注

2)在加快国防军队现代化与深化练兵备战的背景下，弹药消耗量增大，航空发动机等易耗品需求增大，建议关注导弹与航空发动机领域相关上市公司。

3)军工主机厂合同负债增长迅速，企业订单饱满，产能利用率保持较高水平，主机厂外协比例或有一定提升，更多外协订单将流入配套协同企业并带动产业链共同发展给予行业同步大市评级

国盛证券:立足长期成长 赛道+卡位优选军工核心资产

展望2021下半年:产业链交付节奏提速，新扩产能拉动的新订单需求或显现军工全产业链交付节奏提速，但备战的迫切性尚未被市场充分认识，现在的装备的需求非常旺盛，军工产业链更多应考虑供给的问题2020Q3军工上游订单明显环比提速，按照飞机，航发交付周期分别是10~12月，8~10月，因此2021Q2开始主机交付节奏或将提速中航沈飞，航发动力Q2营收环比Q1分别增长74.94%，69.47%，主机交付提速明显，上游电子元器件，原材料等企业业绩持续高增长，如紫光国微，抚顺特钢，振华科技2021Q2归母净利润同比增长分比为160.49%，150.52%，115.16%展望Q3~Q4:以航发产业链为例，2021H1末航发动力，钢研高纳，图南股份存货比2020年末分别同比+37.38%，+44.9%，24.35%，表明短中期收入的增长潜力很大重要的是，大部分军工企业伴随着产能的扩充以及规模效应，Q3/Q4盈利维持环比向上趋势，而且伴随着中下游的扩产，上游的订单也或将在Q4呈现单月向上增长的态势

立足长期成长，赛道+卡位优选军工核心资产选择标准:1)具备长期成长逻辑，未来5—7年业绩高增长时期估值能够维持甚至扩张，军工长期成长模式包括:产品在不断更迭的装备上持续渗透，向商用航发等民用领域拓展，产品种类拓展，2)治理结构好或者转好，能够持续释放业绩，3)优选卡位核心的军工企业，执行业之牛耳的企业估值溢价突出

具体选择军工领域中长赛道，高壁垒，高增长且治理结构好或向好的核心军工资产第一，军工高增长细分赛道的核心卡位企业，第二，军工主机厂或核心分系统厂商，第三，拥有强拓展能力的军工企业，第四，军民融合式成长的军工企业

浙商证券:当前首推整机！看好导弹，航发，军机，信息化等优质赛道

国防装备中期逻辑坚实:中央强调全面聚焦备战打仗，明确提出确保2027年实现建军百年奋斗目标2035年基本实现国防和军队现代化，要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防。

持续性高增长有保障:中美在军机，导弹等重点领域数量，质量上的差距尚大，短期弥补可能性低，预计十四五国防装备持续高增长有保障。

材料，零部件，系统和整机盈利依次传递，当前首推整机，看好导弹，航发，军机，信息化等优质赛道。