三季度宏观经济数据分析：工业连续放缓经济增速下行

三季度经济增速下行，GDP 同比增长4.9%

三季度宏观经济供需两侧均呈现回落态势，经济增速出现降档。三季度GDP 同比增长4.9%，两年复合增长率同样为4.9%，从复合增速看三季度经济增速较二季度下降0.6 个百分点。三季度GDP 环比增长0.2%，环比增速与今年一季度水平相同。2021 年前三季度GDP 同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。

三季度工业连续回落，四季度将企稳回升

从生产供给端看，工业增速在三季度出现连续回落。在“能耗双控”目标任务和部分地区煤炭出现供需缺口的叠加影响下，全国多地采取限电限产措施，对工业生产产生较大影响。工业增加值两年复合增速由二季度的6.6%连续降至9 月的5%，工业产能利用率同样高位回落。9 月下旬开始，国家出台多项煤炭和能源保供政策，预计电力供应短缺的问题将得到缓解，四季度工业生产预计将企稳回升。

外需仍强，房地产基建投资回落

从需求端看，外需表现继续强势，三季度我国出口的两年复合增速较二季度继续上升。固定资产投资方面，房地产企业融资约束政策影响显现，房地产投资增速加速回落；同时三季度地方城投平台融资政策有所收紧，对基建投资增速影响明显；制造业投资持续修复。消费方面，受到本土疫情反复以及部分地区极端天气影响，三季度消费总体表现较为疲软，7、8两月消费连续回落，9 月有所改善。

就业继续改善

前三季度全国城镇新增就业1045 万人，完成全年目标的95.0%；9 月全国城镇调查失业率4.9%，较6 月下降0.1 个百分点。就业形势稳定改善。

预计全年经济增速在8.7%附近

预计四季度GDP 环比增速将达到1.8%，同比增速3.8%。

预计全年GDP 增速在8.7%附近。

风险提示

经济出现超预期波动。