人福医药10.26亿元出清华泰保险股权“归核聚焦”持股三年“医药+保险”

安达系正在加快对华泰保险股权的收割速度，最近几天，人福医药，天风证券接连公告，对直接或间接所持华泰保险股权尽数出清，对应股权占比分别为2.52%，4.45%，转让价格合计约28亿元，受让方，均为安达目前安达系各公司已合计持有华泰保险47%股权，若两笔股权转让完成，安达系持股比例超过半数

人福医药的股权转让，值得关注2015年，人福医药与君正集团，君正化工组成联合体提出拟受让北交所挂牌的华泰保险股权，并表示投资有利于其建设医养结合的医疗服务项目，通过商业保险发展高端医疗服务等方面与保险公司形成战略合作但自2018年股权变更获批后，双方并未有明确协同，一方面，基于持股比例较少，业务协同的故事意味大于落地可行性，而另一方面，医药，保险间存在专业壁垒，且对彼此领域的认知深度仍存在差距，医药+保险模式，并不易走通

华泰保险股权连遭人福医药，天风证券转让，安达系持股比例或过半

最近几天，人福医药发布出售资产公告，拟转让持有的华泰保险2.5247%股份，对应股份数为1.02亿股，转让价格为10.26亿元。

公告显示，目前人福医药所持华泰保险2.5247%股份质押用以贷款3.78亿元，此次交易双方已在《股权转让协议》中对标的股份的质押解除安排进行了约定出售华泰保险股份所得款项，人福医药也在公告中注明，将用于公司生产经营活动，包括但不限于偿还公司有息债务以及补充公司及控股子公司的营运资金等

据天眼查信息，早在1996年8月华泰保险进行天使轮融资时，人福医药即曾参与其中2015年，人福医药发布收购资产公告，提出中国石化，石化财务分别将所持华泰保险7.1114%，6.8379%股权在北京产权交易所进行挂牌转让，挂牌价格分别为20.59亿元，19.8亿元人福集团拟与君正集团，君正化工组成联合体受让上述股权

2018年9月，银保监会批复同意中石化将所持华泰财险1.02亿股股权转让给人福医药，也就是这笔占比2.5247%的股权。

值得一提的是，在人福医药披露资产出售公告同日，天风证券公告，旗下控股子公司天风天睿投资股份有限公司拟将所持华泰保险4.45%股权进行转让，定价18.08亿元除天风天睿将其持有华泰保险的8948.26万股股份质押给五矿国际信托有限公司外，其余天风天睿转让的华泰保险股份处于完整状态

两笔股权受让方，均为安达北美洲保险控股公司据蓝鲸保险了解，安达北美洲为一家在美注册的保险集团公司，在全球各地设有诸多保险和再保险公司，过去三年持续盈利截至2020年末，安达北美洲的实收资本约为146亿美元，总资产约为559亿美元，净资产约为359亿美元，2020年度营收约为17亿美元，净利润约为14亿美元

从华泰保险股权结构情况来看，目前其共有7家5%以上持股股东，安达天平再保险有限公司为第一大股东，持股比例为25.96%，安达百慕大保险公司持股10.93%，内蒙古君正化工，国网英大，重庆当代砾石分别持股6.5%，6.39%，6.07%安达北美洲持有华泰保险5.83%股份，武汉天盈投资持股5.4%

此外，安达美国保险公司也持有华泰保险4.62%股权，安达系各公司作为一致行动人，目前合计持有华泰保险约47%股权，若两笔交易完成，则意味着安达系持有华泰保险股权比例超过半数，第一大股东之位坐稳。

标的方面，截至9月30日，华泰保险资产总额为604.1亿元，净资产173.07亿元，2021年3季度营收124.07亿元，净利润9.71亿元，归母净利润为8.75亿元。

人福医药出让股权意在归核聚焦，曾拟协同商保却言而不进

聚焦于人福医药的股权转让对于此次股权转让的目的，人福医药提出，是为了落实归核聚焦，推进业务聚焦于资产优化，并逐步退出竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域，已先后出售医疗服务，两性健康等业务相关资产

成立于1993年的人福医药，目前发展成为综合性的医药产业集团，经营范围包括药品研发，生物技术研发，对医药产业，医疗机构的投资管理等等早年间，人福医药在医药主业外，还在生殖健康，环保，房地产，金融等领域进行布局，但协同价值始终未有明显落地，非医药板块受益占比也相对较低2017年，人福医药明确推行归核聚焦战略，一方面集中资源发展既定专业细分领域以实现业务聚焦，另一方面则是进行非核心业务和资产的剥离，优化资本结构

随后，人福医药陆续剥离河南人福，四川人福等区域型医药商业资产，中原瑞德等非核心医药企业以及多家医疗服务领域机构，现在，又继续将保险领域资产进行剥离。本次交易涉及的华泰保险100%股权估值(按交易对价折算)相对于华泰保险2020年实现归属于母公司股东净利润的倍数约为32倍，交易价格是合理的。

蓝鲸保险注意到，在2015年，人福医药发布收购公告时，也明确表示了对于双方战略合作的期待当时，人福医药的表述是，其最近几年来积极参与公立医院改革，延伸产业链，发展具有人福特色的医疗服务产业参与此项目，有利于公司在建设医养结合的医疗服务项目，通过商业保险发展高端医疗服务等方面与保险公司形成战略合作，符合公司的发展规划和长远利益

当时也有券商预估，人福医药战略性布局湖北省三级医疗体系，华泰保险积累大量资金，双方有望实现医疗资产合作，华泰保险有望通过持有人福湖北省内医疗资产，获取稳定的资金回报，是非常好的固定收益类资产，人福集团通过出售固定资产加快回笼资金，走轻资产扩张方式。

同时，将双方可推行的区域医疗与商业保险的结合，对标凯撒医疗美国凯撒医疗融合健康保险提供者和医疗服务提供者功能于一体，采用预付费模式，为会员们提供全方位一体化的健康服务，包括疾病预防，疾病诊疗和病后康复等

但显然，双方并未达成所期待的协同人福医药所持华泰保险股权比例较小，并不掌握话语权，双方进行深度业务协同的可能性并不高，财务性投资意义更大，此次剥离回笼资金，或主要因为保险板块对其收益贡献有限，并且短期内无法对其主业有明显助力，一位产业投资业内人士认为，人福集团提出的战略合作，可能是初期的美好愿景，故事性强一些

而另一方面，尽管医药+保险模式有助于使两个行业形成利益分享与共担的关系，化解信息不透明的问题，却也正面临不少搭建的难关，如药品销售与保险控费的诉求存在核心冲突泰康在线副总裁丁峻峰在接受蓝鲸保险采访时曾指出，目前医药+保险还未能实现切实融合，衔接也并不紧密，对于协同落地的实施路径，行业正在摸索之中

据业内人士介绍，目前较为常见的是保险公司，医药企业以及第三方平台共同合作，由药企提供药品和临床研究领域的专业数据，保险公司提供基于自身的精算模型和赔付数据，第三方平台提供评估，用户触达作用，共同设计开发针对各类疾病的细分化保险产品。人福医药称，根据数据显示，按中国证监会上市公司行业分类标准，保险业上市公司本月初市盈率倍数在4倍到267倍之间，平均倍数为156倍。

华泰也有所布局，如在2019年，华泰保险旗下华泰财险即与镁信健康合作推出骨舞新生的综合服务项目，上线针对慢病领域的疗效保障保险，其中涉及针对骨质增生的治疗药物。

保险与医药都是’大’领域，具有较高的专业壁垒，且对彼此领域的认知深度仍存在差距，能否协同落地关键在于能否找准切入点，形成可跑通，可持续，可复制的合作模式，业内人士向蓝鲸保险分析提出，这对双方的战略定位，定力，资金投入，研发团队等多方面都有较高的要求。

同时，该人士建议，医药+保险模式，需要打通保单，就医，用药，支付，健康管理等多个环节，对于医药产业公司而言，药品的可及性与可支付性是和商保合作更为重要的关口。。

比起塑造’医药+保险’模式的故事性，希望有更多保险和医药机构，真正探索到这一模式有效可行的落地路径，击中痛点，打通闭环，业内提出期待。