光大期货：低硫市场表现强劲但需注意油价带来的风险

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1，供应方面，由于炼厂关闭，天然气高价提升了加氢成本，欧洲燃料油供应收紧，11月来自欧洲的套利船货流入量减少，约为250—300万吨，预计12月约有150—180万吨低硫燃料油套利船货从西方流入新加坡，比11月减少50万吨左右，并且预计新加坡1月的套利船货流入量也较低因此新加坡燃料油市场供应或将维持紧张全球三大港口库存压力目前也暂不明显

2，需求方面，进入冬季干散货市场旺季，亚太地区船燃需求有所反弹，由于市场面临着低硫船用燃料油码头交付货物的轻微短缺，导致下游对码头交付的现货询货量增加，且这种现状将一直持续，叠加日韩低硫发电需求受到季节性和LNG价格过高影响而增加约35万吨/月左右，亚太地区低硫燃料油需求表现强劲另一方面，高硫燃料油需求继续下降南亚地区方面，临近冬季发电部门的需求出现季节性下降，孟加拉国12月的高硫燃料油进口量将从11月的28.8万吨降至26万吨，减少约10%

3，油价方面，近期市场对于奥密克戎变异毒株蔓延以及疫苗有效性的担忧不断加剧，国际油价波动率显著增加考虑到美国联合多国释放石油储备影响不大，且目前缺乏足够对于新型病毒的传播能力和严重程度的信息，本月OPEC+会议维持此前的每月持续增产40万桶/日的计划不变在变异毒株的影响下，部分国家已经开始新的社交隔离措施，且临近圣诞假期，目前市场不确定性加大，同时也将面临脆弱的流动性，预计短期内国际油价仍将维持较高的波动率

4，整体来看，本月，国际油价整体呈现震荡下行走势，燃料油市场也跟随油价震荡下跌，低硫方面，在调油成分紧缺，无法满足12月上半月低硫供应的同时，12月从欧洲运抵新加坡的低硫套利船货也在减少，市场供应依旧偏紧，而低硫的船用和发电需求表现稳中向好高硫方面，需求维持疲软的态势，但伴随着高低硫价格的再度走扩，前期暂停安装洗涤塔的船东或许需要重新考虑脱硫设备的安装问题近期国际油价和燃料油价格波动率显著增加，低硫燃料油市场结构仍较为坚挺，现货贴水继续攀升至超过20美元/吨的历史高位，高硫市场略显平淡，新加坡高硫180和380现货贴水现均已跌入负值尽管低硫基本面表现强劲，但近期油价波动较大，因此短期FU和LU绝对价格或跟随油价震荡偏弱