十大券商看后市：对市场后市不必悲观价值风格仍将阶段占优

　

A股阶段性企稳反弹后，下一步将作何走势呢。

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，伴随着市场整体出现企稳迹象，对后续市场表现不必悲观伴随着全国两会的临近，稳增长政策的加速推进与发力，将催化市场复苏进程

中金公司表示，在市场相对低位，预期偏低的背景下，稳增长加力并出现超预期的信贷和社融增量，从两到三个月的周期对市场影响偏积极伴随着政策细节的持续落地和前瞻指标改善，有利于增长预期的改善，对后续市场表现不必悲观

中信证券认为，伴随着稳增长政策全面加码，服务业纾困补齐短板，政策的加码推动行情扩散，投资者集中减仓和调仓接近尾声，A股政策底，市场底，情绪底的三底已依次确认。

配置方面，多家机构认为，价值仍将阶段占优。

国泰君安证券指出，全球流动性拐点已现，中美货币政策异步窗口期正在收窄，这使得估值端不具备全面抬升基础，故更应聚焦具备估值修复的方向当前，市场偏低风险偏好，经济基本面仍未兑现之下，价值仍将阶段占优成长尤其是赛道型公司的机会，还需要等待风险偏好的回暖

中金公司也认为，成长风格经历前期调整后，进一步大幅回落可能性相对较小，近期有所企稳，但结合当前经济和政策环境，以及估值和仓位情况，成长风格可能仍未到大幅介入的时间。

中信证券更是建议投资者，接下来可坚守稳增长市场主线，积极布局优质蓝筹。

中信证券:政策底，市场底与情绪底的三底已依次确认

展望后市，伴随着稳增长政策全面加码，服务业纾困补齐短板，政策的加码推动行情扩散，投资者集中减仓和调仓接近尾声，政策底，市场底与情绪底的三底已依次确认接下来，投资者可坚守稳增长市场主线积极布局

具体而言，首先，近期稳增长政策涉及面不断扩大，制造业升级和新基建助力投资稳中有进，服务业纾困举措精准指向消费短板，未来政策不断细化有望推动消费更快企稳。

其次，前期稳增长主线更聚焦于低估值的传统行业，政策扩散后预计稳增长主线将更加多元，稳增长主线中价值与成长风格更加均衡。

最后，节后第二周市场流动性压力快速得到缓解，投资者集中减仓和调仓已接近尾声，海外扰动因素高峰已过，人民币资产吸引力进一步提升，政策底，市场底与情绪底已依次得到确认。

配置方面，建议投资者坚守稳增长主线，重点围绕两个低位积极布局优质蓝筹一是基本面预期处于相对低位的品种，二是估值处于相对低位的品种

中金公司:成长风格可能仍未到大幅介入的时间点

近期，市场整体显现企稳迹象，但成交尚未回到春节前水平风格方面，出现明显切换，前期回调明显的偏成长风格，如新能源，科技硬件，医药等企稳反弹，部分稳增长相关板块小幅回落

展望后市，在市场相对低位，预期偏低的背景下，稳增长加力并出现超预期的信贷和社融增量，从两到三个月的周期对市场影响偏积极，而政策细节的持续落地和前瞻指标改善有利于增长预期的改善，对后续市场表现不必悲观。

节奏方面，伴随稳增长政策逐渐见效，中国经济增长见底回升，情绪底可能视稳增长政策的力度和节奏在一季度中左右，而增长底则有望在一季度到二季度左右出现。

风格方面，成长风格经历前期调整后，进一步大幅回落可能性相对较小，近期有所企稳，但结合当前经济和政策环境，以及估值和仓位情况，成长风格可能仍未到大幅介入的时间，市场重回成长风格的时间点，初步预计可能在二季度初左右。

中信建投证券:外部风险仍需注意

展望后市，一方面，可以看到稳增长政策在陆续出台如2月14日召开的国常会确定了促进工业稳增长和服务业纾困措施，随后几日三大重磅稳增长文件印发同时，多地房地产政策也出现了放松迹象稳增长迎来多项政策利好，但也逐步临近两会兑现时点

另一方面，当前的外部风险仍需注意3月后美联储大概率将开启连续加息周期，相比2015年更类似1994年，10年期美债收益率可能并不会在3月后见顶回落，后续通胀和加息压力依然较大，需密切关注人民币汇率走势此外，乌克兰局势日益紧张，同样可能对全球风险资产造成新的冲击

配置方面，盈利增速下行期，建议投资者重视逆周期板块配置价值，关注三条主线:一是盈利增速能够实现逆周期改善，如与经济刺激政策高度相关的地产，建筑等二是业绩相对稳定，相对景气变相提升，如银行，食品饮料三是处于自身产业逻辑驱动，且业绩并未明显掉档的成长板块，如处于自身渗透率提升周期的家用电器等

国泰君安证券:价值仍将阶段占优

展望后市，在稳增长见效落地之前，市场将处于弱修复状态往后看，伴随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力，基建地产链的预期上修将催化复苏进程

风格方面，全球流动性拐点已现，中美货币政策异步窗口期正在收窄，这使得估值端不具备全面抬升基础，故更应聚焦具备估值修复的方向。

整体来看，当前市场偏低风险偏好，经济基本面仍未兑现之下，价值仍将阶段占优，而成长尤其是赛道型公司的机会还需要等待风险偏好的回暖。

配置方面，按照稳增长的发力先后顺序，盈利的边际改善程度，建议投资者依次关注四个方面:一是基建的煤炭，钢铁，交通运输，建筑等，二是消费的农林牧渔，家电，消费者服务等，三是金融的券商，银行，四是消费电子。

海通证券:市场风格有望从价值切换到成长

在2012年初，2014年底至2015年初，2019年初这三轮稳增长型春季行情中，行情风格演绎表现为先价值后成长。

2022年1月以来，沪深300累计下跌6%，创业板指累计下跌15%，沪深300相对创业板指超额收益为9个百分点价值股相对成长股的超额收益空间不算大，往后看价值风格占优可能还将持续一段时间

不过，虽然目前看来价值板块还会继续占优，但未来在政策和业绩的催化下，春季行情中后期市场风格有望从价值切换到成长。

其中，成长内部也会有分化，本次硬科技板块的行情在结构上存在走势分化的可能具体到行业，分化的背后是基本面差异，建议高度关注稳增长政策发力的重点，一是低碳经济的涉及光伏，风电，新能电力系统如储能，输变电等二是数字经济领域的涉及5G基站和数据中心等信息基础设施

广发证券:继续把握虎年开门红反弹

展望后市，虎年开门红有望延续其中，三大因素的变化继续支撑节后A股开门红:一是美联储加息预期充分后美债利率阶段性见顶，二是中国稳增长政策密集落地，三是绝对收益产品减仓的负反馈基本结束

风格方面，当前仍然是稳增长较优，疫后复苏逻辑持续演绎，成长的胜率也在改善。

配置方面，在盈利下行和美债中枢抬升的背景下，建议关注稳增长，疫后复苏等一是低区稳增长和双碳新周期的交集，如地产，建材，煤化工二是科技赛道股，如新能源整车，风电光伏，数字经济三是疫后服务消费修复的酒店，航空

华泰证券:市场风格继续拉锯的概率仍然较大

目前，稳增长政策已行至拐点，幅度，有效性三阶段的第二段，市场风格继续拉锯的概率仍然较大。

具体而言，尽管流动性预期已经出现变化，但这并非是新风格确立的充分条件，产业逻辑剪刀差与业绩剪刀差显著反转才是必要条件，两者目前并不具备。

展望后市，建议维持双主线配置:一方面，可关注受益于国内宽信用但不受制于海外紧货币的非金融央企，包括电力电网，传统能源，受益于保租房的建筑建材央企和城投/国有房地产企业等。

另一方面，可关注景气爬坡的智能汽车和数字基建，尤其是数字基建，其同时满足强需求，降成本，共富裕，或受到景气和政策的双加持。

兴业证券:修复窗口已经到来

年初以来，市场持续调整，当前修复窗口已经到来:一方面，新半军等热门赛道已在底部区域，并逐步开启反弹另一方面，稳增长也未到右侧

配置上，建议投资者采取哑铃型配置:一方面，成长板块中，自下而上布局，挖掘调整较深，拥挤度压力释放较为充分，且景气依然向好的小高新。

另一方面，国内政策放松方向确定，可聚焦受益于稳增长，边际宽信用的大金融。

浙商证券:成长股3月下旬至4月或是反弹窗口

展望后市，成长股的反弹窗口或是3月下旬至4月一方面，从中观视角来看，展望4月，2022年一季报预告的陆续披露有望提振市场情绪

另一方面，从宏观视角看，4月是美联储加息预期的边际缓解窗口与此同时，12月中旬以来，A股成长股风险已经有所释放，伴随着3月美联储利率决议落地，4月有望迎来风险偏好的阶段修复

配置方面，针对低估值，低股价，低持仓的三低板块，通过自上而下考察基本面的边际变化，建议关注三条主线:一是稳增长的银行，房地产，建筑，建材，二是机场，航空，酒店的出行链，三是高股息的铁路，公路，通信运营商。

华西证券:反复震荡磨底带来布局机遇

展望后市，中长期看，A股处于战略布局阶段当前，A股反复震荡磨底，带来的是布局机遇

首先，市场情绪经过近两个月的释放，A股风险已经得到较充分释放，当前A股整体估值合理，部分行业估值性价比也有所提升。

其次，当前正处于宽货币向宽信用传导期，房地产，消费，基建投资等多方面逆周期调控政策加快落地有助国内增长逐步企稳。

最后，从企业年报预告看，高景气科技制造行业仍具备较高盈利能力，近期前期大幅调整的成长板块也出现了超跌后反弹的迹象。

配置上，建议投资者关注两条主线:一是政策稳增长配置品种，如银行，地产，建材建筑等，二是受益提价预期的食品饮料，养殖，农产品等。

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