专家：LPR“按兵不动”不意味着“稳信贷”力度减弱

据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，央行于21日授权全国银行间同业拆借中心公布，2月份1年期贷款市场报价利率为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，都与1月份保持一致。

对于虎年首期LPR按兵不动，市场其实早有预期因为上周二中期借贷便利利率并没有下调，由于LPR与MLF利率高度关联，MLF利率保持稳定基本就决定了本次LPR会维持不变

光大证券首席固定收益分析师张旭认为，事实上，去年12月至今，MLF利率，1年期LPR，5年期以上LPR已经分别下降了10bp，15bp和5bp，幅度并不算小而且效果明显，此时LPR维持不变是在静待政策效果向实体经济传导，前期的政策是有力且高效的，信贷总量增长的稳定性更加牢固了，金融对于实体经济的支持力度更加稳固了1月份人民币贷款增加3.98万亿元，形成了单月统计高点，明显超出了市场预期显而易见，MLF利率和LPR的下降放松了银行贷款创造存款过程中的利率约束，这是支持1月信贷超预期增长的重要因素

张旭同时指出，本月MLF利率和LPR的持平，既不意味着稳信贷力度减弱，也不妨碍实际贷款利率进一步降低，实际贷款利率的降低并不完全依赖于MLF利率或LPR的下降在LPR改革后，银行不容易在短时间内形成新的协同价这样，银行在信贷市场的相对优势被削弱，企业的议价能力相应提高，其结果是贷款利率的隐性下限被完全打破，实体经济的融资成本得以降低

近期，央行在《2021年第四季度中国货币政策执行报告》中指出，下一阶段还将引导企业贷款利率下行，有力推动降低企业综合融资成本，发挥LPR改革效能，以市场化方式促进金融机构将更多的金融资源配置到小微企业，推动小微企业综合融资成本稳中有降。上次LPR下调可追溯至2020年4月，此后LPR一直未动。而在7月和12月两次全面降准的背景下，此次LPR下调在多数市场人士预期之内。光大证券固定收益首席分析师张旭表示，LPR由MLF利率和加点幅度两部分组成，加点幅度主要取决于各报价行自身的资金成本，市场供求，风险溢价等因素。当前这种准备金率下降，MLF利率保持不动的阶段较有利于压缩LPR加点幅度。综合考虑降准所带来的间接效果，其已对LPR的下降形成了较强推力。。

业内人士预测，未来LPR仍然存在下调的可能上海国家会计学院金融系主任叶小杰分析，后续MLF和LPR调整的窗口期可能会在3月份，主要是考虑到几个因素:一是美联储最快将于3月份加息，央行可能通过MLF和LPR来对冲美元潮汐的影响二是3月将迎来全国两会，今年的重要工作都将在两会结束之后陆续展开，因此MLF和LPR也可能进行调整，从而在货币政策层面更好地支持相关政策目标实现三是我国经济发展所面临的需求收缩，供给冲击和预期转弱三重压力尚未得到全面缓解，因此有必要继续对MLF和LPR进行动态调整，以更好地支撑实体经济的稳健复苏