“植发第一股”雍禾超购160倍，成年尾最热新股，暗盘还是破发了

财联社讯，港股新股市场近期不景气到什么程度呢只要暗盘与首日没有破发，就打败了今年下半年九成的新股而植发第一股雍禾医疗以160倍的认购额在遇冷的新股市场上算得上火爆，登场前引发了股民极大的讨论，讨论区满是头头是道，买了就发，秃头小宝贝加油，别人脱发我脱贫等调侃留言

日前，公开发售阶段超8.1万人参与打新的雍禾医疗登陆暗盘，从开盘跌3.4%到秃然大涨至6.33%只用了11分钟，堪比过山车只不过，截至富途暗盘收盘，雍禾医疗报15.66港元/股，跌0.89%

将于下周一正式登陆港交所，每股发行价15.8港元的雍禾医疗在公开发售获160.06倍认购，一手中签率15%，认购16手稳中一手由于涉及重新分配，公开发售最终数目已增至4721.2万股，相当于发售股份50%此外，国际发售股份获超额认购约8.39倍，国际发售下的发售股份最终数目为4721.2万股，相当于发售股份总数50%

此次IPO，雍禾医疗引入10家知名基石投资者，包括NCC Fund，清池资本，Hudson Bay，礼来亚洲，易方达，WT Capital等，合共认购约7.55亿港元的股份，占本次发行股份的49.98%份额雍禾医疗创始人张玉，现年35岁，IPO前持有雍禾42.66%的股份，另外，CPE源峰旗下磐茂上海通过Yonghe Hair Service持股21.59%，中信证券旗下CYH持股21.59%，同为最大的机构股东

打响头顶保卫战，C罗率先入局

健康促进与教育协会数据显示，受脱发问题困扰的中国人近2.5亿，也就是说，每6个中国人中就有1人脱发庞大的脱发人群撑起了一个黄金赛道，而这一问题不仅仅困扰着聪明绝顶的中国人，国际上早已对治疗脱发这门生意研究得头头是道，渗透率也更高比如流行植发的欧洲足球圈，在交钱植发后很快发现了脱发中蕴含的巨大商机2019年，C罗斥资2500万欧元入股了Insparya集团旗下位于西班牙的植发诊所，诊所的主营业务包括移植毛发，护发，养发等

根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国的毛发医疗服务市场为184亿元人民币，预计到2030年将达到1381亿元人民币其中，植发医疗市场在2020年的规模约为人民币134亿元，预计将以18.9%的复合年增长率发展，到2030年将达到756亿元而兴业证券研报显示，2020年我国植发医疗服务市场规模为134亿元，植发手术约51.6万例，渗透率仅0.21%

即将登场的植发第一股雍禾医疗，成立于2005年，是一家专门从事毛发医疗服务的医疗集团，业务与C罗的诊所一样，涵盖植发，养固，护发及其他配套服务根据弗若斯特沙利文的资料，在中国所有毛发医疗服务提供商中，按于2020年末的注册医生人数，运营中的医疗机构数量以及就诊植发患者人数计算，雍禾医疗排名第一若按2020年收入计算，雍禾医疗是中国植发医疗服务及医疗养固服务市场规模最大的企业，分别占10.5%及4.3%的市场份额

而根据雍禾招股书，其所拥有的注册医生人数，超过了中国植发行业排名第二与第三位机构注册医生人数的总和。

财务数据上，2018—2020年雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿元，12.2亿元，16.4亿元，复合年增长率达32.4%，同期净利润分别为5350万元，3560万元和1.63亿元，毛利率分别为75.2%，72.6%，74.6%，净利率分别为5.7%，2.9%，10%。

2021年上半年雍禾医疗实现营业收入10.5亿元，较2020年同期增长75.1%，实现净利润4.04亿元，毛利率达73.6%，净利率则只有3.8%报告期内雍禾医疗的收入主要来自植发医疗服务

宣传费用占营收比超一半，研发费用不足1%

雍禾医疗采用了以自营医疗机构为主的连锁植发医疗机构模式根据招股书，截至2021年9月30日，雍禾医疗已在全国51个城市经营52家医疗机构，较第二季度尾版图减少一个城市及一家机构，仍为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构2021年5月，雍禾收购了美国知名植发医疗服务提供商显赫植发的香港业务，借此把业务版图拓展至海外桥头堡有分析师称，凭借着香港做跳板，下一步雍禾很有可能将业务拓展至亚洲其他国家

截至2021年6月30日，雍禾医疗已经建立起一支由1233人组成的行业内规模最大的专业医疗团队，其中包括246名注册医生及919名护士接受雍禾医疗治疗的患者人数也从2018年的35177人增加41.7%至2019年的49851人，并进一步增加82.7%至2020年的91069人，2021年前六个月接受雍禾医疗治疗的患者数量为68112人

2018—2021年上半年，每位植发患者的平均开支分别为人民币26097元，27799元，27868及26782元同一时间内，其同店销售额也分别实现了18.4%，20.0%及52.6%的增长

植发第一股的名号下，是巨大营销宣传费用为其做支撑，而这也是雍禾毛利率高达73.6%，净利率却只有3.8%的原因之一招股书显示，2018—2021年上半年，雍禾医疗产生的销售及营销开支分别为4.64亿元，6.50亿元，7.80亿元，5.78亿元，占营业收入的比例分别为49.6%，53.1%，47.6%，54.9%，其中品牌广告及效果广告开支费用分别为1.78亿元，3.65亿元，3.82亿元，3.15亿元但与此同时，雍禾医疗的研发费用同期仅为780.7万元，886.9万元，1181.5万元，615.1万元，占营业收入的比例分别为0.8%，0.7%，0.7%，0.6%，不足1%

2018年至2021年上半年，雍禾医疗的营销费用分别是研发费用的62倍，75倍，68倍及91.5倍，二者之间拉开的差距越来越大而在记者走访雍禾门店时发现，技术优势是其不断强调的一大卖点，普通医生与专家，院长和雍享团队的手术费用最大可相差13万元人民币

秃头小宝贝们继续冲吗。此次IPO，雍禾医疗引入10家知名基石投资者，包括NCCFund，清池资本，HudsonBay，礼来亚洲，易方达，WTCapital等，合共认购约55亿港元的股份，占本次发行股份的49.98%份额。雍禾医疗创始人张玉，现年35岁，IPO前持有雍禾466%的股份，另外，CPE源峰旗下磐茂上海通过YongheHairService持股259%，中信证券旗下CYH持股259%，同为最大的机构股东。。

雍禾医疗门诊大厅里，数屏电视正播放着全国门店里的实时数据，包括就诊人数，男女比例，各年龄占比及行业分布等根据雍禾诊所大厅数据显示，截至12月5日18时，其就诊人数达到597.79万，手术数量为29.13万台，就诊顾客手术转化率约为5%而客户男女占比为8:2，男性占大多数18—30岁就诊人占比达69.3%，其中又以26—30岁为主力顾客人群，占比超4成另外，雍禾全国门店当中，广东省在脱发省份里排名第一，为雍禾提供了17.7%的就诊人数，超过第二名北京和第三名江苏的占比总和而根据记者的走访，广东省雍禾门店确实火热，工作人员表示每到周末，都要忙到晚上11点左右才能下班

来自雍禾门店屏幕

一边是上亿秃头小宝贝们撑起的火热赛道，一边是暗盘仍旧破发的植发第一股，整个市场都在等待着周一正式登陆港交所的雍禾医疗，到底会带来怎样的表现其股价能否撑得起160倍的认购额8万打新人等来的到底是脱发还是脱贫市场翘首以待